龙坤投资三大股指高位波动加剧，11月将如何演绎丨美股点金

受经贸谈判的乐观情绪影响龙坤投资，叠加亚马逊发布财报后股价大幅上涨，美国主要股指在上周五冲高，为华尔街10月的强劲表现画上句号。

然而市场对美联储在降息问题上越发谨慎的担忧，在一定程度上抑制了风险偏好。新的一周，权重科技股的财报影响将暂告段落，美联储官员讲话和经济数据背后的政策前景或将成为风险偏好走向的关键因素。

降息前景再添迷雾

受美国政府持续停摆影响，本周经济数据发布再度受限。

从为数不多的指标看，由于对经济和劳动力市场前景的看法趋于悲观，美国咨商会的数据显示，其信心指数从9月修正后的95.6降至94.6，为今年4月以来最低水平。未来六个月的预期指数降至71.5，为6月以来最低。亚特兰大联储 GDPNow 模型对第四季度国内生产总值（GDP）的 “即时预测”值与上周持平，仍为增长3.9%。

上周的最大焦点无疑是美联储联邦公开市场委员会（FOMC）会议 ——该会议向原本预期12月再次降息的投资者释放了鹰派意外信号。堪萨斯城联储主席施密德（Jeff Schmid）在本次会议上投出反对票，主张不进行降息；美联储主席鲍威尔则表示龙坤投资，对于12月会议应如何推进政策，委员们存在 “强烈意见分歧”。

多位地方联储主席在讲话中对降息持谨慎立场。例如，明年将成为轮值FOMC票委的达拉斯联邦储备银行行长洛根（Lorie Logan）认为，本次降息是错误决策，因她并不确信通胀正朝着美联储2.0%的目标回落。

牛津经济研究院高级经济学家施瓦茨（Bob Schwartz）在接受第一财经记者采访时表示，鲍威尔将本次降息描述为又一次 “风险管理式降息”，但鉴于当前利率已接近中性水平，未来降息的依据将有所不同。另一方面，政府停摆导致的数据发布中断，也为采取更谨慎的政策路径提供了合理理由。

受美联储对12月潜在降息释放鹰派信号的影响，美国国债收益率过去一周全线走高。与利率预期关联密切的2年期国债收益率上涨逾10个基点，从3.484%升至3.596%；基准10年期国债收益率涨幅类似，从3.997%升至4.091%。

市场对美联储2025年潜在降息的预期出现 “向下重置”。联邦基金利率期货定价显示，下调利率的概率从95%降至当前的60%左右；从现在至2026年底的累计降息次数预期从4次降至3次。

展望未来，就业市场依然是美联储是否进一步宽松的重大变量。不少机构依然相信货币政策有望进一步宽松龙坤投资，（BMO）首席美国经济学家安德森（Scott Anderson）在一份报告中称：“劳动力市场走弱可能会支持美联储在六周后再次降息。预计10月非农就业人数可能出现下降，失业率或升至 4.4%。”

施瓦茨向第一财经表示，劳动力市场呈现企稳迹象，或至少未进一步恶化，都很可能促使美联储在12月选择不降息。美联储在制定货币政策时将在很大程度上依靠相机抉择，但目前尚无任何依据足以支撑其调整对劳动力市场的评估或预测。他进一步分析称，美联储仍需对通胀保持警惕，因为通胀水平仍是最偏离其政策目标的指标，且并非所有偏离都可归因于关税因素。施瓦茨预计，极端条件下，美联储可能将维持利率不变直至明年3月。

市场波动率升温

随着上周五收盘，三大股指均迎来里程碑。纳斯达克综合指数实现连续第七个月上涨，道琼斯工业平均指数和标普500指数则迎来月线六连阳，均为2018年1月以来最长。

所谓的 “科技七巨头”（Magnificent 7）中有5家公司发布了财报。市场反应喜忧参半，亚马逊股价累计上涨8.9%，紧随其后的是谷歌，涨幅达 8.2%，苹果上涨2.9%。而Meta跌超12%，微软下跌1.1%，这表现反映出两家公司计划用于人工智能（AI）领域的资本支出所带来的影响。

在另一份备受瞩目的财报中，伯克希尔哈撒韦巴菲特卸任首席执行官前的最后一份财报。该财报显示，尽管公司利润有所增长，但对市场仍持谨慎态度，现金储备已飙升至创纪录的3817亿美元。其股票投资组合规模达2832亿美元，但已连续12个季度出现股票抛售规模大于买入规模的情况。

至此，美股财报季度过了最繁忙的一周。道琼斯市场统计显示，板块跌多涨少，在全部11个板块中，仅有4个板块实现上涨，涨幅最大的板块为信息技术板块，上涨3%；非必需消费品板块紧随其后，涨幅2.8%。房地产板块跌幅最大，达3.9%，原材料板块跌幅次之，为3.7%。

考虑到权重和市场热点，接下来投资者将继续关注人工智能行业以及资本支出可持续性的问题。未来一周AMD、高通、Arm等财报将陆续出炉，有关营收和开支指引的指标无疑将成为焦点。

嘉信理财在市场展望中写道，所有主要股指均创下历史新高，这在很大程度上得益于大型科技股的强劲表现。尽管美联储降息25个基点也起到了一定推动作用，但未来利率政策的走向仍不明朗。值得注意的是，近一周芝加哥期权交易所波动率指数VIX连涨五天。恐慌指数和三大股指同时上涨的情况比较少见，这表明机构投资者通过标普500看跌期权（SPX put options）对冲风险的需求正在增加。

未来一周，财报季将继续进行，同时ADP就业报告将揭晓。美国政府停摆已进入第31天，若这一状况未得到改变，月度非农就业报告将再次无法发布。该机构认为，从技术面来看，费城半导体指数可能即将出现回调；若回调发生，需要关注这会抑制整体投资者情绪，还是仅仅导致资金轮动至市场其他板块。在FOMC会议、大型科技股财报及中美贸易会晤均已尘埃落定的背景下，市场至少面临着 “催化剂真空”的风险，因此对下周市场走势持更为谨慎的态度。

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